【例】如果1股优先股，每年分得股息8元，而市场利率是每年6%。对于一个准备买这种股票的人来说，他愿意出多少钱来购买此优先股?
假定上述优先股息是每季2元，而市场利率仍是年利率6%，该优先股的价值是多少呢?
这里可以先计算出每季度的利率。因为年利率为6%，可以用有效年利率的公式倒着求出每季度的利率r。
其中：rs表示普通股资本成本;D1表示预期下年现金股利额;P0表示普通股当前市价;g表示股利增长率。
使用股利增长模型的主体问题是估计长期平均增长率g。如果一家公司在支付股利，那么 就是已知的，而D1=D0(1+g)，所以剩下的问题只是估计增长率g。
混合筹资兼具债权和股权筹资双重属性，最重要的包含优先股筹资、永续债筹资、附认股权证债券筹资和可转换债券筹资等。此处仅讲述优先股和永续债筹资资本成本的估计。
优先股是股利分配和财产清偿优先于普通股的股份。优先股股息通常是固定的，是一种永续年金。优先股资本成本包括股息和发行费用。
其中，rp表示优先股资本成本;Dp表示优先股每股年股息;Pp表示优先股每股发行价格;F表示优先股发行费用率。
【例】某公司拟发行一批优先股，每股发行价格105元，每股发行费用5元，预计每股年股息10元，其资本成本测算为：
永续债是没明确到期日或期限非常长的债券，一般附有发行人赎回条款或利率调整条款。永续债清偿顺序优先于优先股和普通股;永续债利息未获全额清偿前，清偿顺序相同或靠后的证券也不得派息。
其中，rpd表示永续债资本成本;Ipd表示永续债每年利息;Ppd表示永续债发行价格;F表示永续债发行费用率。
公司发行的永续债或优先股应按金融工具准则进行分类。对于分类为金融负债的永
续债或优先股，无论其名称中是否包含“债”，其利息支出或股利分配，原则上按照借款
费用做处理，可以税前抵扣，并可在此基础上计算税后资本成本;对于分类为权益工
具的永续债或优先股，无论其名称中是否包含“股”，其利息支出或股利分配都应当作为
现金流量折现模型是企业价值评估使用最广泛、理论上最健全的模型，主导着当前实务和教材。它的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则，也就是任何资产的价值是其产生的未来现金流量按照含有风险的折现率计算的现值。
模型中的“现金流量t”是指各期的预期现金流量。对于投资者来说，企业现金流量有三种：股利现金流量、股权现金流量和实体现金流量。
模型中的“资本成本”是计算现值使用的折现率。折现率是现金流量风险的函数，风险越大则折现率越大。折现率和现金流量要相互匹配。股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用企业的加权平均资本成本来折现。
模型中的时间序列n，是指产生现金流量的时间，通常用“年”数来表示。从理论上来说，现金流量的持续年数应当等于资源的寿命。企业的寿命是不确定的，一般会用持续经营假设，即假设企业将无限期地持续下去。预测无限期的现金流量数据是很困难的，时间越长，远期的预测越不可靠。为了尽最大可能避免预测无限期的现金流量，大部分估值将预测的时间分为两个阶段。第一阶段是有限的、明确的预测期，称为“详细预测期”，简称“预测期”,在此期间需要对每年的现金流量进行详细预测，并根据现金流量模型计算其预测期价值;第二阶段是预测期以后的无限时期，称为“后续期”或“永续期”，在此期间假设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率，可以用简便方法直接估计后续期价值。后续期价值也被称为“永续价值”或“残值”。这样，企业价值被分为两部分：
其中，后续期价值=[现金流量m+1÷(资本成本-增长率)]×(P/F,i，m)，m表示预测期。
后续期价值的估计方法有许多种，包括永续增长模型、剩余收益模型、价值驱动因素模型、价格乘数模型、延长预测期法、账面价值法、清算价值法和重置成本法等。这里只讨论永续增长模型。
后续期价值=[现金流量n/(资本成本-现金流量增长率)]×(P/F，i，n-1)
在稳定状态下，实体现金流量、股权现金流量和营业收入的增长率相同，因此，可以根据销售增长率估计现金流量增长率。
为什么这三个增长率会相同呢?因为在“稳定状态下”，经营效率和财务政策不变，即净经营资产净利率、资本结构和股利分配政策不变，财务报表将按照稳定的增长率在扩大的规模上被复制。影响实体现金流量和股权现金流量的各因素都与销售额同步增长，因此，现金流量增长率与销售增长率相同。
根据竞争均衡理论，后续期的销售增长率大体上等于宏观经济的名义增长率。如果不考虑通货膨胀因素，宏观经济的增长率大多在2%~6%之间。
极少数企业凭借其特殊的竞争优势，可以在较长时间内超过宏观经济增长率。判定一个企业有没有特殊的、可持续的优势，应当掌握具有说服力的证据，并且被长期的历史所验证。即使是具有特殊优势的企业，后续期销售增长率超过宏观经济的幅度也不会超过2%。绝大多数能持续生存的企业，其销售增长率可以按宏观经济增长率估计。
根据现金流量分布的特征，股权现金流量模型分为两种类型：永续增长模型和两阶段增长模型。
永续增长模型假设企业未来长期稳定、可持续地增长。在永续增长的情况下，企业价值是下期现金流量的函数。
永续增长模型的使用条件：企业一定处于永续状态。所谓永续状态是指企业有永续的增长率和净投资资本报酬率。使用永续增长模型，企业价值对增长率的估计值很敏感，当增长率接近折现率时，企业价值趋于无限大。因此，对于增长率和股权资本成本的预测质量发展要求很高。
【例】B公司是一家上市公司，目前处于稳定增长状态。增长率为6%。20x0年每股股权现金流量为2.5元。该企业股权资本成本为10%。请计算该企业20x1年每股股权价值。
股权价值=详细预测期价值+后续期价值=详细预测期股权现金流量现值+后续期股权现金流量现值
两阶段增长模型的适用条件：增长呈现两个阶段的企业;通常第二个阶段具有永续增长的特征。
在实务中，大多使用实体现金流量模型。根本原因是股权资本成本受资本结构的影响较大，估计起来很复杂。债务增加时，风险上升，股权资本成本会上升，而上升的幅度不容易测定。加权平均资本成本受资本结构的影响较小，非常容易估计。债务资本成本较低，增加债务比重使加权平均资本成本下降。与此同时，债务增加使风险增加，股权资本成本上升，使得加权平均资本成本上升。在无税和交易成本的情况下，两者可以完全抵消，这就是资本结构无关论。在有税和交易成本的情况下，债务资本成本的下降也会大部分被股权资本成本的上升所抵消，平均资本成本对资本结构变化不敏感，估计起来比较容易。
实体价值=详细预测期价值+后续期价值=详细预测期实体现金流量现值+后续期实体现金流量现值