江特电机以出产规范种类齐全的起重冶金电机和中型高压电机等特种电机为主，同 时辅以出产低压电机和机械产品。..中小型电机职业的年增速估量在15%左右，考虑特 种专用电机与一般规范系列电机之比逐渐进步，咱们估量特种电机职业规划增速应略快 。  中小型电机职业商场会集度低，而江特电机的首要产品起重及冶金电机(主营占比 60%以上)细分商场会集度相对较高。咱们判别江特电机所在商场的首要竞争手段仍是产 品价格，原资料价格动摇会对出产运营带来必定压力；电机功能、可靠性及质量，资金 及产能情况的优势有利于企业扩展商场份额；特种电机制作的特殊性为新进入者形成了 必定壁垒。聚集100多家组织,1500多位分析师的研究报告,即时港股行情.下载注册,即可运用

  软件,电话.  种类规范多的江特电机具有杰出的营销才能、管理才能、快速反应才能，由此，无 论是归纳毛利率水平，仍是起重及冶金电机的毛利率水平高于职业均匀水平。  征集资金投入项目以扩展产能为主，所包含的七类产品中，因为现在出产设备的限 制，YV(F)3系列产品和YZR3起重冶金电机处于小批量出产，其他均已构成量产。跟着募 集资金投入项目建成投产，不扫除成绩呈现大幅增加的可能性。  咱们猜测07-09年江特电机EPS分别为0.50元、0.63元和0.79元，咱们以为，相对整 个商场合理估值区间为15.5-18元。考虑新股发行折价效应(60%-70%)，拟用征集资金投 入金额，拟发行量等要素，咱们以为合理的询价区间应为9.5-11.4元。比照中小板公司 上市体现，上市首日定价区间咱们估量在22-25元。  1.规范种类多的中小型特种电机出产企业  江西特种电机股份有限公司系经江西省股份制变革联审小组赣体改函【1991】50号 文和宜春市人民政府宜府字【1991】100号文同意，江西宜春电机厂进行改制，并向职 工发行内部职工股，征集建立的股份公司。现在注册资本为5077.9105万元。  江特电机是国家科技部确定的“国家火炬计划要点高新技能企业”、江西省科技厅 确定的“江西省高新技能企业”，首要从事起重冶金电机、高压电机等特种电机的研制 、出产与出售。公司产品由开始出产较少规范种类的起重冶金电机和一般电机，发展到 现在以出产规范种类齐全的起重冶金电机和中型高压电机为主，一起辅以出产其他低压 电机和机械产品，种类规范达2100多个。一起，适应电机职业的技能发展趋势，公司将 变频技能、永磁资料应用于电机产品，坚持产品研制才能在全国中小型电机职业中的前 列水平。  2.中小型电机职业商场会集度低  我国固定资产出资坚持稳定增加，估量中小型电机职业的年增速在15%左右。  国外一般规范系列电机与特种专用电机之比为3:7，现在我国规范系列电机与特种 专用电机比最多为5:5，估量“十一五”期间我国规范系列电机与特种专用电机比可达4 :6，咱们估量特种电机职业规划增速应略快。  中小型电机职业商场会集度低，清楚明了，商场竞争十分剧烈；咱们很难找到各个 细分产品的商场份额，仅以江特电机的首要产品起重及冶金电机为例，其细分商场会集 度相对较高(见图2)。由此，咱们判别，部分细分特种电机商场的全体盈余情况较为良 好，可是，这样的商场会集度也很难产生特别高的职业均匀盈余才能。咱们的观念是：   在这一商场中，产品价格竞争仍是首要的竞争手段，原资料价格动摇会对企业出产 运营带来必定压力；  电机功能、可靠性及质量，资金及产能情况的优势有利于企业逐年扩展商场份额， 可是一个较为缓慢的进程；  特种电机制作的特殊性为新进入者形成了必定壁垒，比方，职业用户对其配套电机 厂家的挑选程序；  特种电机制作企业有必要要对特种电机所配套的机械设备的用处功能及运用工况具体 了解。  3.江特电机盈余才能略优于职业均匀水平  江特电机的归纳毛利率水平略高于职业均匀水平；江特电机首要产品起重及冶金电 机事务的毛利率也高于其细分职业毛利率(图3)；江特电机中型高压电机毛利率改变趋 势与中小型电机职业改变趋势类似。  咱们判别：  种类规范多的江特电机具有杰出的营销才能、管理才能、快速反应才能，由此，无 论是归纳毛利率水平，仍是部分细分产品的毛利率水平高于职业均匀水平。  江特电机的中型高压电机起步不久，规划仍较小，定价才能低，因而盈余才能的变 化趋势与职业类似。  5.征集资金投入项目以扩展产能为主  前面咱们说到，电机功能、可靠性及质量是企业逐年扩展商场份额的要素之一，而 资金及产能情况是另一重要要素，实际上江特电机经过出资、技改等方法也在逐渐扩展 产能。从征集资金投入项目来看，所包含的七类产品，因为现在出产设备的约束，YV(F )3系列产品和YZR3起重冶金电机处于小批量出产阶段，其他均已构成量产，因而此次 IPO项目江特电机以扩展产能为主，首要应用于公司具有相对优势的工程、冶金、修建 等职业。跟着征集资金投入项目建成投产，不扫除公司成绩呈现大幅增加的可能性。  6.盈余猜测与出资评级  依据A股上市的中小板信息科技企业的现在市盈率(07年55-60倍)，考虑电力设备行 业企业均匀市盈率(07年45-55倍)，咱们以为，给予江特电机07-08年28-32倍市盈率相 对整个商场是合理的，对应的合理估值区间为15.5-18元。考虑新股发行折价效应(60%- 70%)，以及江特电机拟征集资金约1.5亿，拟发行量为1700万股，咱们以为合理的询价 区间应为9.5-11.4元。比照中小板公司上市体现，上市首日定价区间咱们估量在22-25 元。可是，不扫除资金追捧中小板新股形成股价过高的景象产生。