被评估单位负责人签字，加盖相应单位公章。详细内容请见《企业关于进行资产评

  评估范围为该公司申报的全部资产及负债，具体包括流动资产、固定资产(设备类)、

  非货币性资产、长期待摊费用、递延所得税资产、其他非流动资产、流动负债及非流动

  截止评估基准日，新世达账面资产总额 74,849,841.96 元，账面负债总额

  材料和钢丝、铜棒等原料；产成品主要为轴、蜗杆、丝杆、齿轮及其他零星产品；

  设备类：包括机器设备 345 台(套、组等)、车辆 5 辆和电子设备 101 台(套)，

  其中机器设备主要为数控蜗杆轴旋铣专用机床、精密 CNC 蜗杆轴旋风铣专用机、数

  控齿轮测量仪及磨床等；车辆包括 3 辆轿车、1 辆小型普通客车及 1 辆轻型厢式货

  车；电子设备包括电脑、复印机、空调及打印机等办公设备。设备主要分布在新世

  达办公场所和生产车间内。车辆均已取得最新年检。其中，原值为 26,252,754.20

  元，净值为 12,591,594.31 元的设备已设定抵押，借款余额为 655 万元。

  其他无形资产：包括专利技术 33 项（其中发明专利 1 项、实用新型专利 32 项）。

  在新世达对被评估资产做全面清查并申报的基础上，2016 年 7 月 10 日至 7

  月 25 日，根据资产类型和资产额，结合工作量的大小，组成相应的评估小组，对纳

  入评估范围内的资产和负债进行了核实。非实物资产主要是通过查阅被评估单位的原

  始会计凭证、核查其形成过程、函证以及与对账单核对等方式确认被评估单位债权、

  债务的真实性和账面数字的准确性，并通过访谈、账龄分析、了解期后收回情况等

  核实债权收回的可能性。实物资产主要为通过查询原始凭证、合同、权证，现场盘

  8,494,010.43 元。银行存款包括人民币账户 9 个、欧元账户 1 个、港币账户 1 个、

  点表；根据评估基准日至盘点日现金出库数、入库数，倒推出评估基准日实有金额，

  过函证的方式来进行核实，检查是不是存在重大的长期未达账项和影响净资产的事项。

  评估基准日中国人民银行公布的外汇中间价折算为人民币金额确定评估值；对人民

  账表相符；对账面金额较大的应收款项进行函证，核实账面金额的准确性；抽查相

  款情况综合分析了对方企业的信誉度和还款能力；同时，对应收账款的账龄进行了

  坏账计提比例预计应收账款损失，同时对坏账准备评估为零；应收账款以审计审定

  预付款项账面价值 544,066.24 元，主要为预付的货款、运费、服务费等。

  预付款项对应的服务已完成，因相应的发票尚且还没有取得故仍作为预付账款核算，实际

  已无相应的权益，故评估为零；其他预付款项均有取得相对应的实物资产和享受相

  值 9,965,197.54 元，主要为往来款、员工备用金、设备处置款等。

  是否账表相符；对账面金额较大的其他应收款项进行函证，核实账面金额的准确性；

  (1) 对于关联方往来、员工备用金以及期后实际已收回的款项等，预计发生损

  (2) 对于应收苏美达国际技术贸易有限公司款项，系购买进口设备的手续费等，

  (3) 对于应收毛建云的担保金，系新世达为其他公司担保支付的担保金，经核

  (4)对于应收陆华倍的款项，系已支付的工伤医疗费，并无实际权益，故此次评

  (5) 对于其余收回可能性不确定的款项，已计提的坏账准备是合理的的反映了

  存货账面价值 3,461,212.22 元，未计提存货跌价准备。存货包括：原材料、产

  根据提供的存货清单进行盘点核实，未见异常。在抽查盘点以验证评估基准日库存

  原材料账面余额 1,554,662.40 元，包括砂轮、导套、车刀等磨削材料和钢丝、

  购价格。经核实，近期采购价市场行情报价与账面值基本一致，故以审计审定并经核实

  产成品账面价值 533,658.48 元，未计提存货跌价准备。产成品包括轴、蜗杆、

  货进、出库和保管核算制度，在核对被评估单位财务记录和统计报表的基础上，确

  认被评估单位内控制度严格、健全，存货的收、发和保管的单据、账簿记录完整、

  清晰，存货现状良好。查阅被评估单位相关账簿记录和原始凭单，以确认存货的真

  实性及所有权归属；对被评估单位各种类型的产品进行抽查盘点，现场了解存货的实物形

  调查，产品均销售正常，按预计销售价格(不含增值税)扣减销售费用和销售税费，

  其中：销售费用率、主营业务税金及附加率计算参数均取自 2014、2015 年度及

  新世达外售蜗杆 8*110.9 基准日销售单价为 4.06 元/支；根据新世达 2014 年

  -2016 年 6 月财务报表，销售税金及附加率取 1.42%，销售费用率取 3.25%；产品可

  评估单价＝不含税销售单价×(1－销售费用率－主营业务税金及附加率) －销

  在产品账面余额为 1,372,891.34 元，系为尚在生产的全部过程中的各类蜗杆、齿轮、

  程序，验证其核算的合理性和准确性；然后对在产品(自制半成品)进行抽查盘点，

  核查完工入库记录，并查阅有关账册，以验证核实账面数量。本次评估以审计审定

  其他流动资产账面价值 146,416.91 元，主要为摊余的厂房维修款、汽车保险及

  阅合同、发票等资料核实原始发生额，并复算账面值得准确性；对其他流动资产，

  提供的《固定资产—机器设备评估申报明细表》、《固定资产—车辆评估申报明细

  表》和《固定资产—电子设备评估申报明细表》，该部分资产于评估基准日的账面

  机器设备类：共 345 台(套、组等)，主要为数控蜗杆轴旋铣专用机床、精密 CNC

  车辆类：共 5 辆，包括 3 辆轿车、1 辆小型普通客车及 1 辆轻型厢式货车。

  电子设备类：电子设备共 101 台(套)，包括电脑、复印机、空调及打印机等办

  细表填报中错填、漏填等不符合标准要求的部分，提请新世达做必要的修改和补充。

  类资产进行了抽查盘点与勘查，结合公司的生产的基本工艺和设备的主要特征，会同相关

  管理人员，重点核实设备数量、出厂和启用时间，了解设备状态、性能，同时向设

  备管理和使用人员了解设备的使用维护、修理、更新扩容、性能稳定性等情况，并

  能性贬值和经济性贬值，将重置成本扣减各种贬值，或在综合考虑设备的各项贬值

  基础上估算综合成新率，最后计算得到设备的评价估计价格。本次评估选用的具体的计

  要和合理的成本和相关税费等，如：设备的购置价、运杂费、安装费、调试费、基

  于已经淘汰、厂家不再生产、市场已不再流通的设备，则采用类似设备与委估设备

  比较，综合考虑设备的性能、技术参数、使用功能等方面的差异，分析确定购置价

  格。确定设备的购置价格后，根据设备的详细情况考虑相关的运杂费、安装调试费、

  设备基础费、其他必要合理的费用和资金成本，以确定设备的重置成本。其计算公

  a. 运杂费以购置价为基数，按不同设备的体积、重量大小和运输距离、交通条

  b. 安装调试费以购置价为基数，按现场安装的复杂程度，结合所需的人工及辅

  d． 资金成本以购置价为基数，按合理的购建工期和基准日银行贷款利率确定，

  e. 另外的费用包括设计费、管理费及联合试车费等，按设备的规模等实际情况确

  设备代理商询价确定进口设备的到岸价(CIF 价)或离岸价(FOB 价)，在此基础上按

  有关规定依次考虑进口设备、外贸手续费、银行手续费、基准日汇率、关税、国内

  运杂费、安装调试费、其他必要合理的费用和资金成本，以确定设备的重置成本。

  重置成本＝到岸价(CIF 价)×基准日汇率＋关税＋银行财务费＋外贸手续费＋

  辆购置税及另外的费用确定车辆的重置成本，其中车辆购置税依据相关主管部门的规

  定，为车辆购置价格(不含税)的 5%或 10%；其他费用包括车检费、办照费等。其计

  通过对设备的现场勘察，结合年限法确定综合成新率。勘察成新率权重为 60%，

  维修保养情况、工作负荷、工作精度等技术指标，并向操作人员询问设备的使用情

  况、使用精度、故障率，对所获得的有关设备状况的信息做多元化的分析、归纳、综合，

  b.年限成新率 B＝(经济寿命年限－已使用年数的限制)/ 经济寿命年限×100%

  c.行驶里程成新率 C＝(经济行驶里程－已行驶里程)/ 经济行驶里程×100%

  举例 1——精密 CNC 蜗杆轴旋风铣专用机（固定资产—机器设备评估明细表第

  通过向该精密 CNC 蜗杆轴旋风铣专用机国内代理商询价，目前型号为 JS-1WB

  的精密 CNC 蜗杆轴旋风铣专用机售价为 1,240,000.00 元，该售价含设备税费、运输、

  年限为 12 年，目前该设备已使用了 1.25 年。年限成新率计算如下：

  该精密 CNC 蜗杆轴旋风铣专用机维护保养良好，工作状态基本稳定，现场勘察

  通过网络询价并经生产厂商核实，同类型车辆的购置价格为 105,700.00 元。

  根据《资产评定估计常用数据手册》，结合该车使用状况确定其经济使用的时间为 10

  5 变速箱(10 分) 轻度磨损 6 操作轻便灵活，不跳档、掉档，车辆技术等级为 1 级

  纳入评估范围的其他非货币性资产包括33项专利技术（1项发明专利、32项实用新型

  8 ZL1.3 一种用于丝杆加工的摇摆式丝杆支架 2015/8/13 实用新型 授权

  30 ZL2.7 一种交错轴蜗杆斜齿轮静力学测试台 2015/1/13 实用新型 授权

  史、技术更新情况、目前实施情况；其次，逐项核对被评估单位提供的评估对象的

  权属资料，并通过中国专利查询系统等进行查验，关注其权属的取得状况、目前的

  有效性等；最后，收集与盈利预测相关的依据，包括行业前景分析资料、以前年度

  益与投入的成本具有弱相关性，同时也没办法找到可比的技术交易案例，因此未采用

  规模条件下能够为资产所有方带来的收益出发，采取了适当方法估算确定产品收益中

  每年归属于专利技术部分的贡献，再选取恰当的折现率，将技术剩余寿命期内的贡

  A. 确定非货币性资产的经济寿命期，预测在经济寿命期内专利技术相关的营业收入；

  申请之日其10年。纳入本次评估范围的核心专利基本为近期取得授权，剩余保护年

  限较长，但考虑到该类技术的更新较快速，本次评估中本着谨慎的原则，选用有限

  年期5年左右作为其剩余经济寿命，即该非货币性资产的经济寿命至2021年末止。

  销售额的0.5%～10%，绝大多数为2%～6%。参照新世达所处行业，应归属机械制造工

  业，适用1.5%-3.0%的提成率；同时结合对专利技术影响因素的分析，确定调整系数

  为76.80%，故第一年提成率为2.65%，以后年度的提成率随技术的进步，将出现逐

  新世达的真实的情况及委估资产的特点，综合确定经济寿命期内非货币性资产相关的营业

  用累加法，即折现率在新世达加权资金成本（WACC）基础上考虑非货币性资产的超额风

  其中：无风险利率按非货币性资产经济寿命年限同口径选取剩余到期年限在4-6年的

  长期待摊费用账面价值1,596,332.18元，为生产场所改扩建费用和电梯安装工

  同并核实摊销期限、金额计算是否准确，然后对长期待摊费用涉及的资产内容进行

  情况；根据原始发生金额、预计摊销月数和尚存受益月数复算摊余价值，按尚存受

  成新率，即分别根据年限法和现场勘察计算出成新率，然后根据不同权重计算出综

  长期待摊费用评价估计价格为2,320,788.33元，评估增值额为724,456.15元，增值

  递延所得税资产账面价值370,168.49元，主要为计提的应收账款和其他应收款

  备形成的递延所得税资产，按应收款项评估值与计税基础之间的差异计算递延所得

  递延所得税资产的评价估计价格为327,213.13元，评估减值42,955.36元，减值率为

  表相符；抽查相关的购货合同、凭证及银行回单，核实账面金额的准确性及真实性。

  短期借款账面价值 10,350,000.00 元，系新世达向中国建设银行奉化支行借入

  贷款利率，核实借款的真实性、完整性；同时向借款银行进行函证，核实评估基准

  日新世达尚欠的本金余额。短期借款按审计审定并经核实后的本金余额确定评估价

  应付账款账面价值 7,943,515.03 元，主要为应付的加工费和货款。

  是否账表相符；对账面金额较大的应付款项进行函证，核实账面金额的准确性；抽

  款均为评估基准日后被评估单位理应当承但的债务，故以审计审定并经核实后的账面

  预收款项账面价值 1,756,065.58 元，主要为销售商品预先收取的货款。

  应付职工薪酬账面价值 2,376,245.77 元，系计提的工资、预提的奖金和依政策

  账表相符；工资的计提是不是满足计提标准的要求，金额计算是否准确；对应付职工

  应交税费账面价值 1,272,959.75 元，最重要的包含应交增值税、城市维护建设税、

  账表相符；验算和查阅了税务通知单，复核计税基数和相关税率，被评估单位计提

  其他应付款账面价值 1,334,253.64 元，主要为员工借款、代扣代缴社保费等。

  一年内到期的非流动负债账面价值 412,282.96 元，系向星展银行上海分行借入

  实借款的真实性、完整性，同时向贷款银行进行函证，核实评估基准日公司尚欠的

  本金余额。经查以上借款属实，截至评估基准日利息已付清或足额计提。一年内到

  一年内到期的非流动负债的评价估计价格为 412,282.96 元，评估无增减值。

  其他非流动负债账面价值 250,000.00 元，系收到的奉化市科技局的补贴收入递

  其他非流动负债的评价估计价格为 0.00 元，评估减值 250,000.00 元，减值率为 100%。

  单位的价值进行估算。现金流折现方法(DCF)是通过估算企业未来预期现金流和采用

  适宜的折现率，将预期现金流折算成现时价值，估计企业或股权价值的一种方法，

  (1) 投资者在投资某个企业时所支付的价格不会超过该企业(或与该企业相当

  (1) 从财务资料判断来看，新世达具有较为完整的财务会计核算资料，企业正

  常经营、管理完善。根据新世达所处的行业环境及实际营业状况，企业获利能力是

  (2) 新世达在所拥有的相关资产、一定量资金、人员以及企业经营所必备的全

  (3) 根据新世达总体情况判断，经营性资产界限清晰，产权明晰，企业具备持

  续经营的条件。主要的经营性资产是能够用货币衡量其未来收益的资产，表现为企

  业营业收入能够以货币计量的方式流入，相匹配的成本费用能够以货币计量的方式

  流出，其他经济利益的流入流出也能够以货币计量，因此企业整体资产的获利能力

  所带来的预期收益能够用货币衡量。被评估单位承担的风险能够用货币衡量，企业

  的风险主要有行业风险、经营风险和财务风险，这些风险都能够用货币衡量。故本

  (5) 假设公司未来将采取的会计政策和编写此份报告时所采用的会计政策在重

  (1) 假设新世达保持持续经营状态，公司在现有的管理方式和管理上的水准的基础

  上，营业范围、方式与目前方向保持一致，同时假设未来能够最终靠追加投资实现生

  (2) 假设新世达所有与营运相关的现金流都将在相关的收入、成本、费用发生

  (3) 假设财务预测期所基于的会计政策与公司目前所采用的会计政策在所有重

  (4) 假设新世达的主要管理人员、管理理念及管理上的水准无重大变化，核心管理

  2016 年上半年，中国经济总体运行平稳，转方式、调结构稳步推进。消费稳定

  增长，投资增速放缓，进出口降幅收窄。工业生产稳中趋升，第三产业比重进一步

  提高。就业基本稳定，消费价格温和上涨。初步核算，上半年国内生产总值 34.06

  万亿元，按可比价格计算，同比增长 6.7%。消费对经济稳步的增长的贡献继续提升，最终

  消费支出对国内生产总值增长的贡献率为 73.4%，比上年同期提高 13.2 个百分点。

  分季度看，第一、二季度 GDP 同比均增长 6.7%，环比分别增长 1.2%和 1.8%。上半

  年居民消费价格（CPI）同比上涨 2.1%，以人民币计价的货物贸易顺差为 16720 亿

  上半年，全国规模以上工业增加值按可比价格计算同比增长 6.0%，增速比一季

  度加快 0.2 个百分点。分三大门类看，采矿业增加值同比增长 0.1%，制造业增长 6.9%，

  电力、热力、燃气及水生产和供应业增长 2.6%。高技术产业和装备制造业增加值增

  长较快，同比分别增长 10.2%和 8.1%，占规模以上工业的比重较上年同期分别提高

  上半年，规模以上工业公司产销率达到 97.3%，与上年同期持平。工业公司利

  润状况改善。上半年，全国规模以上工业公司实现总利润 3.0 万亿元，同比增长

  6.2%，增幅比上年同期高 6.9 个百分点，主要经营业务收入利润率为 5.68%，比一季度

  高 0.24 个百分点。企业经营指数、订单指数和存货指数回升，盈利指数重回盈亏平

  第二季度人民银行企业家问卷调查显示，企业经营景气指数为 48.3%，比上季

  上升 1.6 个百分点；国内订单指数为 46.6%，比上季上升 7.5 个百分点；出口订单

  指数为 46.5%，比上季上升 5.5 个百分点；企业纯收入指数为 52.7%，比上季上升 5.5

  均可支配收入 11,886 元，同比名义增长 8.7%，扣除价格因素实际增长 6.5%。其中，

  城镇居民人均可支配收入 16,957 元，同比名义增长 8.0%，实际增长 5.8%；农村居

  民人均可支配收入 6,050 元，同比名义增长 8.9%，实际增长 6.7%。

  上半年，社会消费品零售总额 15.61 万亿元，同比增长 10.3%，扣除价格因素

  实际增长 9.7%，增速与一季度持平。乡村商品零售增长继续快于城镇，上半年乡村

  零售额同比增长 11%，比城镇高 0.8 个百分点。基本消费类商品平稳增长，居住类、

  休闲娱乐类消费迅速增加。上半年限额以上单位粮油餐饮烟酒类、日用类商品

  分别增长 11.5%、11.7%，建筑及装潢材料类商品增长 15.6%，体育娱乐用品类商品

  增长 16.9%。网络零售保持强劲，上半年，全国网上零售额 2.2 万亿元，同比增长

  28.2%。其中，实物商品网上零售额 1.8 万亿元，同比增长 26.6%，占社会消费品零

  上半年，全国固定资产投资（不含农户）25.8 万亿元，同比名义增长 9.0%，扣

  一是服务业投资提高较快，上半年同比增长 11.7%，比第二产业高 7.3 个百分

  点。二是基础设施投资增长较快，上半年，基础设施投资（不含电力、热力、燃气

  及水生产和供应业）增长 20.9%。三是民间投资增速回落，上半年民间投资同比名

  义增长 2.8%，实际增长 4.7%，占全部投资的比重为 61.5%，比上年同期低 3.6 个百

  分点。四是东北地区投资降幅继续扩大，别的地方投资增速总体稳定。投资增速下

  降，尤其是传统产业以及传统产业集中地区投资增速下行，而基础设施投资、服务

  业投资增长较快，某些特定的程度上是经济结构调整的反映，更有助于用市场的力量纠正

  资源错配问题。但也要看到，影响民间投资增速下滑的因素较多，也很复杂，包

  括投资回报下降、风险溢价上升、存在挤出效应等，下一阶段在投资机会、投资环

  (4) 2016 年上半年，在结构调整、供给侧结构性改革等调控下，国内工业市场

  环境有所改善，工业生产稳中趋升，企业经营指数、订单指数和存货指数回升，盈

  利指数重回盈亏平衡点之上。环境的改善对于新世达等中小型工业公司的生产和发

  展提供了较好的机会。高技术产业和装备制造业增加值增长较快，这与标的公司近

  年来快速地发展的趋势基本相符。消费和服务业的迅速增加，为标的公司下业带

  转换接续、结构调整和转变发展方式与经济转型的关键时期，调整和改革仍是贯穿其中的主线。中

  国经济韧性好、潜力足、回旋空间大的特质没改变，中国人均国民收入较全球平

  均水平还有很大的差距，即使从国内看不一样的区域间差别也比较大，人均地区生产总值

  最高的省份比最低的省份高出约四倍，增长与转变发展方式与经济转型的空间和潜力还很大。在供

  给侧结构性改革、放松管制和创新驱动战略的推动下，中国经济新的动能正在积聚，

  传统动能的改造升级也在加快，新经济、新产业、新的商业模式加快速度进行发展，对提升

  蜗杆轴、丝杆轴、常规电机轴等各类精密传动部件的研发、生产与销售。精密传动

  部件细分行业是一个配件行业，行业市场规模和发展前途与下游应用行业发展紧密

  密传动部件行业产品被大范围的应用于汽车、医疗理疗、智能家居、小家电、办公设备、

  新能源电机以及智能装备等行业领域，未来精密传动零部件将在提高传动精度、降

  低噪音及延长疲劳寿命等方面不断的提高性能，应用领域也将愈来愈普遍。伴随着科

  技发展、经济发展，大众对生活、出行、办公、医疗健康等方面智能化、自动化、

  舒适性需求的逐步的提升，上述行业势必对精密传动部件行业带来较大的市场需求，

  汽车玻璃升降、雨刮系统、中控门锁控制、汽车油门踏板调节、驻车系统控制等电

  机传动系统，是实现汽车控制装置机电一体化的关键传动部件。根据中国汽车工业

  和 7.30%。根据公安部交管局统计，截至 2015 年底，全国机动车保有量达 2.79 亿

  辆，其中汽车 1.72 亿辆。2007 年至 2015 年全国汽车保有量趋势图如下：

  期间汽车产销量将保持稳定增长，2020 年产销规模达到 2800 万～3000 万辆。汽车

  市场中长期持续稳健增长的潜力仍然巨大。汽车市场庞大的新增、更新替代以及汽

  车后市场的维修量，结合为满足那群消费的人对节能、安全、自动化、舒适性以及便捷等

  方面的更加高的要求，汽车已经从单纯的机械产品变身为复杂的机电一体化产品，安装

  在汽车中的电机数量将持续增加，势必会对精密微型传动部件产生庞大的市场需求。

  车技术的日趋成熟，产品性能快速提升，产业配套逐渐完备，新能源汽车产业将进

  入高速发展阶段。我国已颁布一系列鼓励新能源汽车发展的产业政策，明确新能源

  2012 年国务院就发布了新能源汽车发展的纲领性文件《节能与新能源汽车发展规划

  （2012-2020）》，明确了新能源汽车发展的主要目标、主要任务和保障措施等，并

  提出“到 2015 年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车累计产销量力争达到 50 万辆；

  到 2020 年，纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力达 200 万辆、累计产销量超

  过 500 万辆。”2014 年，中国已超过日本成为全世界范围内仅次于美国的第二大新能

  源汽车市场。根据前瞻产业研究院发布的《2016-2021 年中国新能源汽车电机及控

  制器行业市场需求与投资规划分析报告》，“2015 年 1-12 月，新能源汽车累计生

  产 83.61 万辆，同比增长 1.81 倍。”新能源汽车实际发展速度远远超出发展规划的

  预期。2015 年，国务院发布《中国制造 2025》，将节能与新能源汽车列为十大支持

  重点突破发展的领域之一，提出“继续支持电动汽车、燃料电池汽车发展，掌握汽

  车低碳化、信息化、智能化核心技术，提升动力电池、驱动电机、高效内燃机、先

  进变速器、轻量化材料、智能控制等核心技术的工程化和产业化能力，形成从关键

  零部件到整车的完整工业体系和创新体系，推动自主品牌节能与新能源汽车同国际

  先进水平接轨”。预计未来 10 年新能源汽车产业将持续保持快速地增长，市场空间巨

  据估计，普通汽车中一般有 20-30 个微电机，高档汽车中使用的微电机则多达

  80 多个，每个微电机至少需要 1 根微电机轴，由此可见，精密传动部件在汽车行业

  场需求将进一步增加，据中国医药物资协会医疗器械分会抽样调查统计，2014 全年

  全国医疗器械销售规模约 2,556 亿元，比 2013 年的 2,120 亿元增长了 436 亿元，增

  长率为 20.57%，医疗器械行业的未来发展空间巨大。精密传动部件大范围的应用于病床、

  手术床、手术台、护理床、牵引床、牙科椅、按摩椅等基础医疗理疗、养老器械设

  心，发展生物医药战略性新兴起的产业，这在某种程度上预示着医疗器械将作为战略性行业进行发展。

  科技部出台的《医疗器械产业科技发展专项规划 2011-2015》对中高端医疗器械企

  业的扶持，已全面带动医疗器械行业的发展。目前医疗器械市场集中率已经有大幅

  提升，政策扶持及市场扩容将促使一部分医疗器械企业进一步扩张规模，行业市场

  潜力非常乐观。在未来，县城、乡镇的基层医疗机构将是中国医疗器械市场的重点，

  包括中西部等经济落后地区也是未来的发展重点。随着这些地区消费实力的增长，

  根据《全国医疗卫生服务体系规划纲要（2015—2020 年）》，2004—2013 年，

  全国医疗卫生机构住院人数由每年 6,657 万人增加到 1.91 亿人，年均增长 12.42%。

  截至 2013 年底，我国拥有医疗卫生机构床位 618 万张，每千非流动人口仅拥有医疗卫

  生机构床位 4.55 张，床位日趋紧张的趋势一直未得到缓解。规划纲要明确规定：到

  2020 年，每千非流动人口医疗卫生机构床位数控制在 6 张，其中，医院床位数 4.8 张，

  基层医疗卫生机构床位数 1.2 张。根据卫生部统计多个方面数据显示，2004—2013 年，我国

  医疗卫生机构床位数从始至终保持稳步增长态势，每年基本保持 5-8%数量增长，同时医

  疗机构病床更新换代数量约占总床位数的 3%至 5%，即每年更换 20-30 万张。从此推

  我国是世界上唯一一个老年人口超过 1 亿的国家，且正在以每年 3%以上的速度

  快速增长，是同期人口增速的五倍多。2015 年，老年人口约为 2 亿左右；预计 2020

  年将达到 2.4 亿左右。随着人口老龄化、高龄化的加剧，失能、半失能老年人的数

  量还将持续增长，照料和护理问题日渐突出，人民群众的养老服务需求日益增长，

  加快社会养老服务体系建设已刻不容缓。《社会养老服务体系建设规划(2011—2015

  年)》提出，到 2015 年底，我国每千名老年人将会拥有养老床位数达到 30 张，逐步

  增加日间照料床位和机构养老床位 340 余万张，并改造 30%现有床位。十三五期间，

  每千名老年人口拥有的养老床位数将提升至 35-40 张，其中护理型床位比例不低于

  30%。由此可见，养老产业市场对基础医疗器械护理床等有着极为明确的市场需求，

  同时，由于老年人的特性，对该类产品的安全性、便捷性、稳定性有着极为苛刻的

  中国经济经过 30 多年的快速地发展，居民的生活水平和消费能力有了很大提高，

  新需求的增长以及信息化对人们传统生活的改变，对智能家居的需求日益强烈。在

  家庭生活领域，精密传动部件主要使用在在家庭各个空间的智能化产品，目前主要为

  智能多功能床具、沙发、扫地机、智能衣橱柜、按摩器具、厨房电器、平板屏幕及

  电视升降器等；在智能办公领域，精密传动部件主要使用在于电动升降桌、办公椅、

  文件柜、工业操作台、技术工作站、会议视频系统、投影仪升降系统等，打造出调

  整十分灵活并符合人机工程学的工作场所，从而将带来办公场所健康与工作效率的

  2011 年，国家工信部推出了《物联网“十二五”发展规划》，把智能家居列入

  物联网发展的重要工程。随着物联网十二五规划的出台，智能家居迎来新一轮发展

  契机。2015 年 12 月，国家工商联智能家居专委会成立。智能家居专委会将完善行

  智能家居行业随大众经济水平的提高，正处于加快速度进行发展期，根据千家咨询顾问（广

  州智家科技有限公司）发布的《2012-2020 年中国智能家居市场发展的新趋势及投资机

  会分析》，从 2006 年至 2011 年，中国智能家居市场的年增长率平均为 20%，预计

  智能家居相比，智能家居既具有传统的居住功能，又提升了家居安全性、便利性、

  舒适性、艺术性，整体提高了生活质量，是移动网络与日常生活密切结合的产物，

  蜗杆轴、丝杆轴、常规电机轴和齿轮等各类精密传动部件的研发、生产与销售。新

  世达是宁波市科学技术局、财政局、国家税务局、地方税务局联合认定的高新技术

  企业，其技术中心是宁波市科学技术局、经济和信息化委员会、发展和改革委员会

  联合认定的宁波市企业工程技术中心。在精密小模数蜗杆及斜齿轮传动的设计制造

  领域，新世达通过长期的研发设计，已掌握和积累了先进的旋风铣工艺技术和实践

  经验，逐步形成了新世达在传动设计和精密制造方面的独特优势。经过多年的持续

  品被大范围的应用于汽车、医疗、健康理疗、智能家居行业，并向小家电、办公设备、

  新能源电机以及智能装备等行业领域拓展和延伸，为客户提供全方位、个性化、专

  汽车部件股份有限公司等国内上市公司，广东肇庆爱龙威机电有限公司（美国财富

  500 强 Leggett＆Platt 集团下属公司）、上海法雷奥汽车电器系统有限公司（法国

  汽车供应商巨头法雷奥（Valeo）的下属公司）、东风博泽汽车系统有限公司（国际

  化汽车零部件供应商博泽集团与东风汽车零部件（集团）有限公司成立的合资公司）、

  斯凯孚驱动系统（平湖）有限公司（斯凯孚集团的下属公司）等世界五百强或著名

  交叉领域。由于行业的特殊性，通常情况下企业既要具备加工制造精密传动轴的能

  GmbH 及意大利 OSR 等大型跨国企业为代表，在亚洲地区，以韩国的新韩精密株式会

  社、Neotis、香港的事必达精密制造有限公司为代表。中国作为蒸蒸日上的新兴市

  场，受下游庞大市场需求的驱动，德国 IMS、香港事必达均通过在国内建立生产基

  地等方式，加快对国内市场的渗透力度。与此同时，随着行业产能的提升，部分具

  有较强综合竞争优势的自主品牌企业在国内细分需求领域的市场占有份额逐步提高。

  主要是小企业为主，企业普遍规模较小、技术水平低、生产能力较为有限，缺乏具

  蜗杆轴、丝杆轴、常规电机轴等各类精密传动部件的研发、生产与销售。新世达积

  极引进日本和德国的先进工艺设备和管理模式，能提供符合欧盟 RoHS 标准的检测报

  告，并在 2008 年通过汽车行业 ISO/TS16949 质量管理体系认证。在精密小模数蜗杆

  及斜齿轮传动的设计制造领域，新世达通过长期的研发设计，已掌握和积累了先进

  的旋风铣工艺技术和实践经验，逐步形成了新世达在传动设计和精密制造方面的独

  品被大范围的应用于汽车、医疗、健康理疗、智能家居行业，并向小家电、办公设备、

  新能源电机以及智能装备等行业领域拓展和延伸，为客户提供全方位、个性化、专

  业化的整体解决方案，是国内知名的蜗杆等精密传动部件专业制造厂商，在珠江三

  局、财政局、国家税务局、地方税务局联合认定的高新技术企业，其技术中心是宁

  波市科学技术局、经济和信息化委员会、发展和改革委员会联合认定的宁波市企业

  工程技术中心。在精密小模数蜗杆及斜齿轮传动的设计制造领域，新世达通过长期

  的研发设计，已掌握和积累了先进的旋风铣工艺技术和实践经验，逐步形成了新世

  达在传动设计和精密制造方面的独特优势。经过多年的持续研发，新世达现已累计

  产品。客户在采购时通常只提供最基础的生产图纸，新世达按照每个客户的基础要求，

  通过多次反馈，设计出有效合理的优化方案，包括产品结构、参数等的改进，生产

  工艺、工装的设计及优化，以达到超越客户真正的需求的成本低、噪音小、寿命长、强度

  高的目标。在生产的全部过程中，新世达结合多年积累的内旋铣、外旋铣等各生产环节核

  心技术，最终加工制造出优质的产品。新世达从始至终坚持具备“拥有超越客户的设计

  能力”，凭借多年的生产经验和自主研发的核心技术，新世达能够高效、稳定地为

  达研发中心根据行业技术热点以及客户最新产品需求，进行有明确的目的性的前瞻性研发。

  目前，新世达公司在蜗杆齿轮传动设计、塑料模具设计、精密切削、产品检验测试

  等方面均配置了专业技术人员进行技术热点跟踪及开发。同时，新世达采用项目管理制，

  组建项目小组团队，共同研发新产品，通过销售人员对市场动态及客户的真实需求的准确

  研判，挖掘客户最新产品诉求，并通过研发人员先期介入客户的产品研究开发过程，实

  常规电机轴等其他精密传动部件，通过走中高端产品路线，不与低端市场打价格战

  的策略，新世达拥有了一批实力丰沛雄厚，行业地位颇高和商业信誉良好的忠诚客户，

  如杭州微光电子股份有限公司、宁波双林汽车部件股份有限公司等国内上市公司，

  广东肇庆爱龙威机电有限公司（美国财富 500 强 Leggett＆Platt 集团下属公司）、

  上海法雷奥汽车电器系统有限公司（法国汽车供应商巨头法雷奥（Valeo）的下属企

  业）、东风博泽汽车系统有限公司（国际化汽车零部件供应商博泽集团与东风汽车

  零部件（集团）有限公司成立的合资公司）、斯凯孚驱动系统（平湖）有限公司（斯

  凯孚集团的下属公司）等世界五百强或著名跨国公司的下属公司，积累了丰富的客

  户资源。在客户的支持和高度认可下，新世达产品被大范围的应用于汽车、医疗、健康

  理疗、智能家居行业，并向小家电、办公设备、新能源电机以及智能装备等行业领

  客户要求复杂多样等特点。针对上述特点，新世达制定了较为完善的质量控制体系，

  形成了从原材料采购、外协加工、生产加工各工序环节、入库检测全流程质量监控

  体系，保证了入库产品的可靠性、稳定性及一致性，为赢得客户口碑和稳定的业务

  单一，随着先进制造业产业化升级的快速推进，行业内主要企业纷纷扩大产能以满

  足市场需求的持续增长，新世达依靠银行贷款、内部融资难以满足技术更新和业务

  率、主要是蜗杆等基本的产品的核心工序产能已接近饱和。日渐增长的市场需求与固

  定资产投资不足间的矛盾逐渐凸显。受现有融资渠道限制，新世达精密仅通过加大

  人力投入、现有设备改良、工艺流程改进、技术改造增加产能等途径已不能满足新

  从新世达 2014 年-2016 年 1-6 月各项指标来看，新世达偿还债务的能力较强、保障程

  现方法（DCF）计算新世达的经营性资产价值，再加上基准日的其他非经营性或溢余

  性资产（负债）的价值，来得到新世达的企业整体价值（全投资资本价值），并由

  企业整体价值经扣减付息债务价值后，得到评估对象的股东全部权益价值。计算公

  公式 3：企业自由现金流＝息税前利润×(1－所得税率) ＋税后利息支出＋折

  景的分析，考虑新世达具有一定的市场竞争力及持续经营能力，本次评估取新世达

  的经营期限为持续经营假设前提下的无限年期，并采用分段法对现金流进行预测，

  即将预测范围内新世达的未来现金流分为详细预测期现金流和永续稳定期的现金流。

  务订单、潜在意向客户的调查，结合新世达历史财务数据、宏观经济和所在行业发

  展趋势的分析，对新世达盈利预测数据来进行分析核实，计算确定企业自由净现金流。

  权益资本成本 K e 按国际通常使用的 CAPM 模型求取，计算公式如下：

  Cov( RX , RP ) ——一定时期内样本股票的收益率和股票市场组合收益率

  和经营规划，结合对所在行业发展的新趋势的调查分析，详细预测期取 5.5 年，即详细

  预测期为 2016 年 7 月至 2021 年；自 2022 年起为永续期，并假设永续期稳定发展。

  (4) 通过对评估基准日新世达的资产负债的分析判断，分别确定评估基准日存

  在的溢余资产或非经营性资产（负债）、付息债务，并根据各资产负债的实际情况，

  观经济、行业环境和能够比上市公司数据的分析，判断公司申报数据的合理性，以

  核实修正并经新世达确认后的数据计算未来期间的现金流量。具体分析及计算过程

  新世达的主营业务包括蜗杆、常规轴、丝杆、齿轮及其他的销售。新世达2014

  和产品销售量、未来业务订单、新拓展客户的分析，各产品未来发展的新趋势有所不同。

  世达的蜗杆产品精度高、质量好，在行业内有一定的口碑和知名度，同时公司组建

  了一只专业的小模数蜗杆斜齿轮设计开发团队，投入了较多的精力和资金；从目前

  公司的产品发展看，不论从产品研制设计还是生产制造能力都处于国内同行业领先

  水平。根据新世达历史经营数据及提供的盈利预测数据，通过向主要客户和新增

  客户的调查访谈，结合行业的调查分析，预测新世达蜗杆类产品在未来将会继续保

  轮的采购量较多，短期内上涨的速度较快；但由于并非全部蜗杆客户都存在对齿轮配

  套购买的需求，尚需要一段时间对客户的购买习惯进行培养，未来年度考虑能达到

  业产品结构的调整，蜗杆和齿轮的比重会促进上升；2014-2016年6月期间，钢材

  价格处于历史低位，短期内钢材市场价格回升的可能性较小，但随着钢铁行业去产能化

  的逐步推进，长久来看钢材市场价格存在上升的压力；另外，新世达主要核心工序，如

  蜗杆车间、蜗杆磨床工序环节产能接近饱和，预计未来需要相应的增加设备投入和

  此根据新世达历史成本构成，对材料和制造费用按历史收入比例、同时考虑材料价

  格变动进行预测；人工和折旧按照未来各产品收入增长幅度对工人数量和固定资产

  加。其中：城市维护建设税率为7%，教育费附加费率为3%，地方教育附加费率为2%,

  其中由于预测期考虑新增资本投入，预计2016年7-12月至2020年将有大额的房屋、

  土地及机器设备投入，考虑新增资产的增值税抵扣因素对营业税金及附加影响；2021

  用。通过对历史数据的分析和向管理层调查核实，该部分费用与收入相关性较强，

  未来销售费用按历史年度费用占主要经营业务收入比平均数乘以未来年度收入进行预测。

  1) 人工费用：根据管理人员当前平均薪资、员工数及新增管理人员计划，并

  2) 研发费用：以研发人员工资和另外的费用分开预测。其中研发人员工资根据研

  发人员当前的平均薪资、员工数及新增研发人员计划，并考虑后续以一定比例的

  增长预测；由于研发以客户项目为主，与出售的收益相关较强，故另外的费用根据历史

  3) 折旧和摊销：由于未来新增的厂房和设备主要系用来生产，不影响管理费用，

  4) 另外的费用：主要为汽车经费、业务招待费、中介机构费用等，历史发生额或

  与收入之比较为稳定，分别按照历史平均发生额或历史与收入之比乘以未来预测营

  年 7 月 4 日。根据调查访谈，该借款大多数都用在期后固定资产的购置，并非经营性运

  营资金所需，因此在详细预测期内根据新世达资产购置计划考虑该部分借款的变动

  达公司的融资能力及未来生产经营、资本预算，预计公司长远发展将维持基准日

  的资本结构，因此，对于经营性资金需求形成的利息支出以评估基准日贷款金额、

  新世达目前为国家高新技术企业，有效期 2014 年 10 月至 2017 年 9 月，并从

  2015 年开始享受税收优惠；考虑到新世达研发投入较高、拥有多项专利技术，预计

  其能保持国家高新技术企业的认证，因此详细预测期企业所得税按 15%预测。对于

  企业会计计提折旧的方法(车流量法和直线法)计提折旧以及对基准日后新增的固定

  资产(增量资产)，按完工或购入年份的中期作为转固定资产日期开始计提折旧。

  新世达以 2016 年 1-6 月的折旧和摊销为基础，按照新增固定资产资本预算以及

  期后已发生的固定资产投资金额计算详细预测期的折旧与摊销。预测期内各期固定

  根据新世达目前的资产配备及发展计划，新增投资不含税金额约 5,600.00 万元，

  该部分资金将根据评估基准日后实际购置情况及未来期间销售规模上涨的速度陆续

  使用状况、耐用年限、预计重置价值，对未来年度的更新支出进行了测算。资本性

  所需保持的现金、存货等；同时，在经济活动中，提供商业信用，相应可以减少现

  金的即时支付。运用资金净增加额系指企业在不改变当前主营业务条件下，为保持

  企业持续经营能力新增或减少的运用资金。本报告所定义的运用资金净增加额为：

  和成本费用的统计分析以及对未来经营期内各年度收入与成本的估算结果，按照上

  述定义，经综合分析后确定各项营运资产和营运负债的周转率，计算得到未来经营

  期内各年度的存货、经营性应收款项以及应付款项等及其增加额。永续期新世达的

  生产经营规模已达到了稳定的水平，不需要再追加运用资金，故永续期净营运资

  企业自由现金流＝息税前利润×(1－所得税率) ＋税后利息支出＋折旧与摊销

  对于永续期收益，以永续期进入稳定为基础进行预测，即 2022 年起以 2021 年

  的收益为基础进行预测，考虑收入稳定后营运资金的变化；此外，由于所得税优惠

  需要以新世达被认定为高新技术企业为前提，从长远来看具有一定的不确定性，因

  及折现率的口径一致，本次评估采用的折现率为加权平均资本成本(WACC)。

  新世达评估基准日付息债务金额为 1,076.28 万元，通过迭代方式计算目标资本

  权益资本成本 K e 按国际通常使用的 CAPM 模型求取，计算公式如下：

  度高，持有该债权到期不能兑付的风险很小，一般不考虑违约风险，同时长期的国

  债利率包含了市场对未来期间通货膨胀的预期。因此，我们最终选择从评估基准日至国

  债到期日剩余期限在 5 年以上的记账式国债，计算其到期收益率，并取所有国债到

  期收益率的平均值作为本次评估无风险收益率，经计算无风险收益率为 3.42%。

  市波动变化的指数，参照美国相关机构估算美国 ERP 时选用标准普尔 500 指数的经

  B．计算年期的选择：中国股市起始于上世纪 90 年代初期，但最初几年发展不

  规范，直到 1996-1997 年之后才逐渐走上正规，考虑到上面讲述的情况，我们在测算中国

  股市 时计算的时间从 1997 年开始，也就是我们估算的时间区间为 1997 年 12 月

  C．指数成分股的确定：沪深 300 指数的成分股每年是发生明显的变化的，因此我们在

  估算时采用每年年底时沪深 300 的成分股。对于 1997-2005 年沪深 300 没有推出之

  前，采用外推的方式，即 1997-2005 年的成分股与 2005 年末一样。

  D．数据的采集：本次 ERP 测算借助 Wind 资讯的数据系统提供所选择的各成分

  股每年年末的交易收盘价。由于成分股收益中应该包括每年分红、派息和送股等产

  年 12 月 31 日的复权交易年收盘价格，上述价格中已经有效的将每年由于分红、派

  通过估算 2001-2015 年每年的市场风险超额收益率，即以沪深 300 指数的成份

  股的几何平均年收益作为 Rm，扣除按照上述方法计算的各年无风险利率。计算过

  上市公司作为同行业对比公司。经查阅 WIND 金融终端得到对比上市公司的β 系数。

  上述β 系数还受各对比公司财务杠杆的影响，需要先对其卸载对比公司的财务杠杆，

  再根据新世达的目标资本结构，加载该公司财务杠杆，有无财务杠杆影响的β 系数

  然后根据被评估对象目标资本结构转换为自身有财务杠杆的 Beta 系数，其计算

  由此计算得到被评估单位详细预测期β 系数为 1.1329、永续期β 系数为 1.1285。

  营阶段，历史经营状态，企业经营业务、产品和地区的分布，企业内部管理及控制

  机制，管理人员的经营理念和方式等。根据新世达的真实的情况，取公司特有风险超

  析、核实，新世达评估基准日溢余资产（负债）、非经营性资产（负债）具体如下：

  新世达股东全部权益价值在评估基准日采用收益法的评估结果为 27,025.18 万

  所有者权益账面价值为 4,913.00 万元，评价估计价格为 5,796.57 万元，评估增值

  股东全部权益的账面价值为 4,913.00 万元，评价估计价格为 27,025.18 万元，评估

  价值和所有者的权利利益账面价值相比增值 22,112.18 万元，增值率为 450.07%。

  资产基础法评估结果与收益法评估结果差异 21,228.61 万元，差异率为 366.23%。

  公司的管理和技术团队、销售和采购渠道稳步发展，生产的基本工艺和专利技术逐步成熟，

  在行业内形成了较好的口碑和知名度。收益法以被评估单位未来盈利为基础，充分

  负债为出发点，将构成企业的各种要素资产的评估值加总减去负债评估值作为被评

  估单位股东全部权益的评价估计价格。资产基础法仅能反映被评估单位各项资产、负债

  的自身价值，而不能全面、合理的体现各项资产相互匹配、有机组合后的整合效应，

  比较分析，认为收益法的评估结果能更全面、合理地反映新世达的股东全部权益价

  新世达股东全部权益评价估计价格为 27,025.18 万元，评价估计价格和所有者的权利利益账面

  评估结论与报表净资产相比增值22,112.18万元，增值率为450.07%。

  的历史成本，未能反映企业各项资产的综合获利能力；收益法着眼于被评估单位未

  来整体的盈利能力，通过对预期现金流量的折现来反映企业的现实价值。收益法不

  仅能够体现企业各项资产和负债组合成为一个有机的并持续经营的综合体所能发挥

  的总体收益能力，还体现了未在财务报表上出现的如客户关系、销售渠道、人力资

  股东全部权益价值与股权比例的乘积。特提请报告使用者在引用本评估报告结论作

  为控股权或少数股权交易参考时，应在本评估结论基础上自行考虑控股权和少数股

  证券之星估值分析提示鲍斯股份盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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