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  纽威数控（688697.SH，未上市）于9月07日申购，公司拟在科创板上市，触及工业母机（数控机床）概念。笔者曾在8月20日文章《高层点名，本钱狂欢，工业之母的风口来了？》初次发掘工业母机出资时机，文章发布后板块内多股涨停，后笔者又继续盯梢该主线及相关时机，见文章《工业母机多股涨停，值得发掘的个股有哪些？》、《比美工业母机的职业龙头50亿元定增，大有出路？》等。据WIND工业母机指数显现，8月20日至8月30日，板块全体涨幅为27.51%，随后小幅震动，但至今依然坚持上行趋势未改。

  工业母机、“专精特新”制作业跟着方针密布发布、北交所的树立，近来被商场广泛重视，那么拟在科创板上市的纽威数控，这只工业母机概念股的成色怎么？值得打新吗？

  据纽威数控公司简介，公司专心于中高级数控机床的研制、出产及出售，产品首要归于金属切削机床，公司还经自主研制具有了数控机床的电主轴、转台等要害功用零部件的研制、出产才能。

  公司现有大型加工中心、立式数控机床、卧式数控机床等系列200多种类型产品，广泛应用于轿车、工程机械、模具、阀门、自动化配备、电子设备、航空、通用设备等职业，产品销往全国和美国、德国、英国、意大利、俄罗斯、巴西等30多个国家和地区。其间，2018-2020年，纽威数控来自轿车职业收入占比别离为20.95%、19.67%、21.67%，占比较高。

  公司股票于9月07日申购，申购代码：787697，发行价格：7.55元/股，单一账户申购上限20,500股，顶格申购需配市值20.50万元。

  公司的实践操控人为王保庆、程章文、陆斌和席超（4人算计持有公司80.94%股份，为共同行动听）。

  据公司招股书，纽威数控本次征集资金扣除发行费用后，将用于三期中高端数控机床工业化项目、研制建造项目、弥补流动资金。

  1、三期中高端数控机床工业化项目。本项目经过置办先进的出产设备和检测设备，扩展公司中高端数控机床产能规划，然后增强公司产品竞赛力，提高公司盈余才能；

  2、研制建造项目。建成后，研制中心将承当公司高端数控机床及中心功用部件技能创新的基本任务，侧重展开根底理论研讨、新产品研制、出产工艺研讨、加工技能研讨，并完善实验中心软硬件环境和功用建造；

  3、弥补流动资金。资金用于增强公司的资金实力，下降财政危险，更好地满意公司事务开展和对营运资金的需求。

  工业母机的职业出资逻辑详见笔者之前的文章，本文首要论述公司在职业中所在的位置。机床东西协会将机床东西企业划分为8个细分职业，到2020年12月，我国机床东西职业规划以上（年运营收入2,000万元以上）企业算计5,720家，上文中说到公司产品首要归于金属切削机床，此为8个细分职业之一，这个在职业中处于什么位置？据招股阐明书，公司所从事的金属切削机床事务是整机类机床产品中规划最大、重要的细分职业之一。

  机床职业是很多制作业的上游根底职业，机床职业水平对轿车、航空、工程机械均有较大影响。据招股阐明书，高层经过将高级数控机床制作定位为智能制作职业，作为我国制作晋级、转型的开展方向之一，给予中高级数控机床企业必定的支撑，提出清晰的国内商场占有率方针，尽力推进相关产品的进口代替，然后促进以公司为代表的中高级数控机床出产企业开展。

  现在高级数控机床商场仍首要为日本、欧美进口品牌占有，我国数控机床商场整体集中度较低，竞赛相对剧烈。依据统计局数据，2020年，我国数控金属切削机床产值为19.3万台，依据揭露材料，该细分职业首要公司的当年产值占比状况如下表所示：

  读者从上表中是不是见到了多个了解的姓名？其间排名榜首的创世纪（300083.SZ），笔者在8月20日的文章中要点剖析过，是工业母机职业龙头。上表中，按产值占比来看，纽威数控排名第6，产值占比为1.08%。

  我国机床职业数控化水平与发达国家仍存在较大距离。《我国制作2025》战略纲要中清晰提出：“2025年我国的要害工序数控化率将从现在的33%提高到64%”，我国机床数控化率仍有宽广的提高空间，并将带动数控机床职业的蓬勃开展。

  与此一起，《我国制作2025》要点范畴技能路线图对机床要害部件国产化提出了清晰的国产化方针：到2020年，数控系统标准型、智能型国内商场占有率别离到达60%、10%，主轴、丝杠、导轨等中高级功用部件国内商场占有率到达50%；到2025年，数控系统标准型、智能型国内商场占有率别离到达80%、30%；主轴、丝杠、导轨等中高级功用部件国内商场占有率到达80%；高级数控机床与根底制作配备整体进入国际强国队伍。

  笔者简略概括下：职业开展空间大，方针提出清晰可量化的开展方针，触及国产代替、智能制作概念。

  太平洋证券在8月23日研报中对工业母机职业点评道：我国机床商场巨大，2020年国内机床职业需求233亿美元，其间进口机床占比1/3以上，跟着国家大力支撑工业母机的开展，现在来看，高端数控机床范畴可打破空间巨大，并且曩昔5-10年，国内机床职业在中心零部件、数控系统和整机方面都有显着前进，高端数控机床国产化加快，国产品牌逐步构成进口代替。

  中银证券也表明，职业高景气量连续，方针加持下工业母机工业远景宽广。未来有望针对数控机床工业出台配套支撑方针，利好职业开展。现在我国高级数控机床国产化率低，未来国产化势在必行。

  2018-2020年，纽威数控完成运营收入9.68亿元、9.7亿元、11.65亿元，对应净利润别离为6224.76万元、6222.99万元、1.04亿元。其间，大型加工中心项目在2020年给公司奉献了4.49亿元的收入(在总收入中的占比为38.77%)，立式数控机床、卧式数控机床以及其他机床及附件于当期奉献的收入占比别离为30.37%、29.34%和1.52%。

  需求留意的是，近三年纽威数控毛利率低于职业均匀毛利率（详细见下表）。2018-2020年，纽威数控毛利率别离为26.15%、26.77%、24.90%，而同期可比上市公司(海天精工、日发精机、国盛智科)的毛利率均值别离为29.65%、28.92%、30.82%。比较发现，除了海天精工三年毛利率略低于纽威数控外，日发精机、国盛智科毛利率均高于纽威数控。

  尤其是2020年，日发精机、国盛智科毛利率均到达近三年的最高值，然后拉高了职业均值水平；而纽威数控正好相反，2020年毛利率为近三年的最低值，与职业均值的距离越来越大，从2018年的相差3.5个百分点（笔者按：差值3.5%=29.65%-26.15%，核算方法下同）到2019年的2.15个百分点，直至2020年的5.92个百分点。

  公司对这个事显然是心里有数的。据公司9月06日发布的上市发行公告，公司对发行的市盈率低于职业均匀水平做了特别的阐明。

  公司表明，本次发行价格7.55元/股对应的发行人2020年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为26.09倍，低于中证指数有限公司发布的职业最近一个月均匀静态市盈率，低于同职业可比公司均匀静态市盈率，但仍存在未来发行人股价跌落给出资者带来丢失的危险。发行人和主承销商提请出资者重视出资危险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出出资。

  2021年1-6月，公司完成运营收入79,862.40万元，较上年度同期增加47.66%；归归于母公司股东的净利润为6,902.43万元，较上年同期增加26.17%；扣除非经常性损益后归归于母公司股东净利润7,203.49万元，较上年度同期增加44.30%。

  2021年1-6月，公司成绩同比增幅较大，首要原因为：一方面，跟着疫情影响的削弱，公司2021年1-6月出售规划增加较快，运营毛利额随之快速增加；另一方面，跟着公司出售规划的提高，期间费用中固定成本摊薄的规划效益显着，使得期间费用率较上年同期有所下降。

  除上半年成绩外，公司还发布了本年1-9月的成绩预期。据公司招股意向书，公司表明，结合公司当期运营状况及在手订单状况，估计公司2021年1-9月可完成运营收入124,000.00万元至130,000.00万元，较2020年1-9月增加42.14%至49.01%，产品出售收入稳定增加；估计2021年1-9月可完成净利润11,300.00万元至11,700.00万元，较2020年1-9月增加21.75%至26.06%；估计2021年1-9月可完成扣除非经常性损益后归归于母公司股东净利润11,100.00万元至11,500.00万元，较2020年1-9月增加24.33%至28.81%。

  公司特别强调，上述2021年1-9月财政数据为公司开始估计数据，未经会计师审计或审理，且不构成盈余猜测。

  值得留意的是，2021年1-6月，公司扣除所得税影响后归归于母公司股东的非经常性损益净额为-301.07万元，首要来源于宁波华盛诉讼案子计提的估计负债以及计入当期损益的政府补助。

  上述财政数据中，笔者留意到其间说到了宁波华盛诉讼案子，查询材料发现，公司现在还有一同未了的大额诉讼。依据招股书的发表，纽威数控与一家客户宁波华盛轿车部件有限公司(下称“宁波华盛”)存在合同纠纷，后者就两边2014年签署的《设备收购合同》(合同金额2068万元)提起诉讼，要求纽威数控及经销商交还预付款及利息788.18万元、补偿建造工程施工费等直接丢失2413.13万元、可得利益丢失3.5亿元。

  到招股书签署日，上述案子已进行了榜首次开庭，但没有构成终究判定；但纽威数控现在被冻住的美元账户及人民币账户余额算计约为1893.69万元人民币。

  纽威数控表明，若本案中宁波华盛除可得利益丢失以外的其他诉讼请求悉数得到支撑，在不考虑合同项下设备剩余价值的状况下，纽威数控最大或许丢失为3201.31万元(包括交还货款及补偿利息算计788.18万元、补偿直接丢失2413.13万元)，这将对经运营绩形成晦气影响。

  对此，上交所要求纽威数控弥补阐明上述诉讼是否会对其上市带来影响，纽威数控回复问询时表明：“上述案子不触及发行人土地、房产、商标、专利、专有技能、中心出产设备等重要财物或技能，不会导致与发行人继续运营相关的土地、房产、商标、专利、专有技能、中心出产设备等呈现严重瑕疵或无法正常运用，因而，相关案子不会对发行人本次发行上市构成本质性障碍。”

  笔者以为，是否构成上市的本质性障碍，终究取决于开庭判定的成果，不过，在案子审理成果尘埃落定之前，公司账户因涉诉被部分冻住、至少有3200多万元或有丢失，绵长诉讼带来的不确定性危险将一直随同纽威数控的IPO及发行上市进程。

  除此之外，公司还遭到境外出售及汇率动摇的危险。公司表明，公司境外出售首要经过美元、欧元进行结算，如人民币增值将使得公司产品相对价格上升，下降公司产品的境外商场竞赛力或腐蚀公司产品的盈余空间；如人民币价值降低则将使得公司接受必定汇兑损益危险。

  2018-2020年，公司在30多个国家完成了产品出售，首要出售区域为东南亚、俄罗斯、西欧、南美等，完成境外出售收入14,310.53万元、15,098.12万元和13,656.36万元，占同期主营事务收入的份额别离为14.87%、15.65%和11.80%。

  公司为工业母机概念，并一起触及智能制作、国产代替、专精特新、工业4.0等多个抢手概念。公司产品归于工业母机细分职业中的金属切削机床范畴，但公司近三年（2018-2020）的毛利率水平与同职业可比公司比较以及与职业均匀水平比较，体现皆欠安。与此一起，公司发行的市盈率水平也低于职业均匀水平。此外，公司现在存在一宗未了断的诉讼，被冻住金额或许会面对丢失。出资者在申购时，需留意以上危险，理性出资。